Usa: gli esperti dicono che il “picco economico” non durerà

Il Comitato per un bilancio federale responsabile (Crfb) avverte che gli Stati Uniti stanno vivendo un “picco economico” che non durerà, citando una nuova analisi della legge One Big Beautiful Bill Act (Obbba) recentemente approvata. Secondo una valutazione dettagliata dell’organismo di controllo indipendente sul bilancio, l’Obbba di Trump darà un notevole impulso alla produzione economica nel breve termine, con stime che indicano che i tassi di crescita potrebbero salire di quasi l’1% nel 2026, trainati dall’aumento della domanda e da incentivi una tantum per il lavoro e gli investimenti.

Tuttavia, l’organizzazione sottolinea che questa esplosione di attività è effimera e avverte che la crescita prevista a lungo termine subirà una battuta d’arresto, poiché l’ulteriore indebitamento graverà sull’economia. “Un picco economico non significa crescita sostenuta”, ha dichiarato il think tank.

Come l’Obbba favorisce i guadagni a breve termine

L’analisi evidenzia diversi meccanismi attraverso i quali l’Obbba stimolerà la crescita nel breve periodo. Questi includono il prestito da parte del governo di 600 miliardi di dollari all’anno dal 2026 al 2028, riduzioni delle imposte sul lavoro e sugli investimenti ed espansioni temporanee degli incentivi per le imprese.

Si prevede che queste politiche creeranno un aumento della domanda e un aumento temporaneo dell’offerta di manodopera e di capitale, ma il Crfb sottolinea che questi effetti una tantum svaniranno rapidamente con l’adeguamento dell’economia, in particolare se persisterà la piena occupazione.

Il Crfb osserva che i sostenitori dell’Obbba hanno sostenuto che la legge accelererà in modo significativo la crescita economica, tra cui il Consiglio dei consulenti economici della Casa Bianca e lo stesso Trump su Truth Social.

Questo sarà vero nel 2026 e nel 2027, afferma il Crfb, rilevando che la crescita economica a breve termine sarà effettivamente stimolata, ma non sostenuta.

Il Crfb avverte che gli effetti economici positivi saranno compensati nel tempo dall’aumento del debito pubblico, che secondo le previsioni crescerà di 4,1 trilioni di dollari fino al 2034, soffocando gli investimenti ed esercitando una pressione al ribasso sulla crescita a lungo termine.

L’analisi rileva che la spinta alla crescita ricorda episodi precedenti, come le conseguenze del Tax Cuts and Jobs Act del 2017, che ha dato un impulso iniziale all’economia ma non è riuscito a garantire una crescita duratura.

Le previsioni segnalano un rendimento decrescente

Il Crfb ha citato le stime a sostegno del Tax Policy Center e dello Yale Budget Lab come largamente concordanti con le proprie conclusioni.

I loro modelli mostrano che l’Obbba aumenterà la produzione economica dallo 0,7% allo 0,9% nel 2026, ma che i tassi di crescita torneranno rapidamente indietro in seguito. In alcuni modelli, la produzione economica potrebbe addirittura diminuire fino allo 0,2% entro il 2034.

Anche il Congressional Budget Office e altri think tank prevedono solo impatti modesti o negativi a lungo termine, nonostante un forte stimolo immediato (il Crfb osserva che il Cbo non ha pubblicato una stima sulla legislazione definitiva, ma ha rilasciato un punteggio dinamico per una precedente versione della Camera dello stesso disegno di legge).

Il Crfb osserva che il Council of Economic Advisors prevede un andamento simile, con uno stimolo a breve termine di quasi il 2,4% e un aumento del Pil del 4,75% nel 2028, che scenderà al 2,55% entro il 2034.

Tra gli altri estimatori, la Tax Foundation, nella sua stima più ottimistica, prevede un aumento della produzione dell’1,25% nel 2034, mentre il Penn Wharton Budget Model, nella sua stima più pessimistica, prevede una diminuzione della produzione dello 0,2% a quel punto.

Il Crfb fa ripetutamente riferimento al temporaneo “sugar high” dell’Obbba e lo confronta direttamente con un altro picco: il Tax Cuts and Jobs Act (Tcja) del 2017, approvato durante il primo mandato di Trump.

La crescita derivante da tale legge, secondo il Crfb, appare ora, col senno di poi, “come un impulso una tantum all’attività economica piuttosto che un aumento sostenuto del tasso di crescita economica”.

Più o meno come previsto, l’economia è cresciuta del 3% nel 2018 e del 2,6% nel 2019, prima di apparire sulla buona strada per crescere di circa il 2,2% nel 2020. Ciò è stato ovviamente interrotto dalla pandemia, con una contrazione storica, seguita immediatamente da un’espansione altrettanto storica.

In media, tuttavia, il Pil è cresciuto di circa il 2,3% all’anno dal 2019, con il Crfb che stima un tasso di crescita del 2,1% se non fosse stato per un inaspettato aumento dell’immigrazione che ha gonfiato la forza lavoro. In altre parole, un altro sugar high.

Il Crfb conclude invitando a concentrarsi su riforme fiscali sostenibili, come adeguamenti ponderati delle imposte, delle normative e dei diritti. Soprattutto, chiede una strategia credibile per contenere il debito pubblico di 37 trilioni di dollari, avvertendo che senza tali cambiamenti, l’attuale fermento economico sarà seguito da anni di stagnazione.

L’indice industriale Dow Jones ha registrato il suo ultimo massimo storico il 22 agosto 2025, mentre l’S&P 500 ha oscillato vicino ai massimi storici per tutto il mese. Ciononostante, i mercati sono stati brevemente scossi da una vendita massiccia di titoli tecnologici a metà mese, tra i timori di una bolla nell’intelligenza artificiale.

L’articolo originale è stato pubblicato su Fortune.com

FOTO: CHIP SOMODEVILLA – GETTY IMAGES